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东北证券:捷成股份维持买入评级

原文发布时间: 2018-06-15 08:58    来源: 互联网    影响力评估指数:79.13   消息收藏夹   收藏 已收藏
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我们认为公司估值提升关键在于市场对版权业务逻辑的重塑,市场对其认知停留在14-15年,其版权业务并非简单的“低买高卖”,而是版权库运营。公司版权业务贡献56%净利润,影视制作业务合计贡献约50%,影视制作更多基于战略层和对版权的协同;公司影视制作和影投项目非常谨慎,三家影视子公司减值风险小,华视网聚业绩强劲,因而公司商誉问题并非影响估值层的最重要因素。版权商业逻辑:头部版权拉动片库价值边际效应递增,版权市占率可抗衡BAT。公司以长尾版权高毛利贡献版权库,以头部版权采购增强话语权,提升整体片库价值;公司与BAT均分头部版权市场,市占率25%,长尾版权基本归属于公司;公司电影版权市占率50%(占据...

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