A股悖论：十年指数越不过3000点，总市值却扩容三倍

6月19日，A股简直变成了全中国“最环保”的地方：一片绿。

上午一开盘，上证综指便跌穿3000点，开盘2982.65点。继2016年10月份后，大盘再度走到3000点以下。早盘市场一直震荡下跌，但尚维持在2900点以上。截至上午收盘，大盘跌至2932.08点，下跌近90个点，跌幅为2.97%。

这还没完，下午开盘后，指数跌幅迅速扩大，在14:30左右跌破2800点，向着2700点跑去。不过，收盘前不到20分钟时，一股“神秘力量”将股指挽救了回来。

最终，上证指数以2907.82点收盘，跌幅达到3.78%，创下两年来新低。深证指数更惨，跌幅达到5.31%，击破10000点。

随着恐慌情绪的蔓延，整个沪深两市个股一片惨绿，所有的行业跌幅逾2%，20个行业跌幅逾6%。

两市仅106只个股收红，约千只个股跌停，其中不乏权重股。浙商证券(601878)、中国银河、东方证券、洛阳钼业(603993)等纷纷跌停。

股指暴跌，总市值却企稳

A股各指数虽然跌得凄惨，但值得注意的是，A股整体市值却一直保持在高位上。

据2018年1月份，中国上市公司市值管理研究中心发布的《2017年A股市值年度报告》显示，2017年A股市值总规模创出历史新高，达到56.62万亿元，比上年增长11.85%。

而这一市值创造了中国资本市场有史以来的最高年度纪录，较2016年的50.6万亿元增长了6万亿元；较2015年创下的前历史纪录52.9万亿元增长了3.7万亿元，增幅为7%；较十年前的2008年增长了381%。

据东方财富Choice数据显示，截至6月19日收盘，A股总市值高达约50.7万亿元，虽然较5月31日的约54.3万亿跌去了近4万亿的市值，但整体上仍保持住了50万亿以上的高位。

能将A股市值维持在高位的因素离不开A股扩容。据东方财富Choice数据显示，目前沪深两市共有3543家上市公司，而在2008年，A股上市公司共计约1600余家。如今股票数量翻了一番。

不过，这维持在高位的总市值，并不是所有的股票都能分得一杯羹。

伴随着近日A股的跌跌不休，10亿元市值的“白菜股”再现。

继上一个交易日*皇台酒业(000995)跌破10亿元市值之后，今日*圣莱退(002473)也跌破10亿元市值；此外，目前处于退市整理期的退市昆机(600806)，其市值也已跌到10亿元以下，今日收盘后只剩下不足6亿元。此外，ST天龙(300029)、*中天服务(002188)的市值也将将维持在10亿元以上。

实际上，目前不少A股公司市值处于缩水中。有分析指出，2015年30亿市值以内的公司有20多家，现在有600多家，30亿到60亿市值的公司，原来有600多家，如今达到1000余家。100亿估值以内的公司，占了市场上的2/3。

由此来看，市场资金应集中在了位于头部的上市公司，除了传统的白马股如贵州茅台(600519)之外，今年以来，时常占据舆论中心的独角兽公司更是资金的有利吸引者。

事实上，截至目前，A股正式迎来的独角兽共有三家，分别为药明康德(603259)、工业富联(601138)以及宁德时代(300750)。其中，药明康德(603259)连续拿下了16个涨停板，市值迅速突破1000亿大关；工业富联(601138)虽然有3个涨停，但其本身是一个市值突破4000亿的“大象”；而上市仅6日的宁德时代(300750)，在今日千股暴跌的大势下，保持了稳健的势头，收获6连板，市值逾1200亿元。

此外，还有在可以预见的未来，即将登陆A股的BATJ的CDR，对A股整体资金需求量将有多大。

去杠杆带来的资金压力

前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，今年整体的金融环境是去杠杆，在去杠杆的背景之下，各个市场体系的资金面都偏紧。无论是银行间市场、股市，还是实体经济，资金面都偏紧，这是导致股市下跌的一个主要的原因。

从2017年开始，金融去杠杆力度的不断加大，给市场造成了不小的压力。

数据显示，随着去杠杆的深入，最终对实体融资产生了较大影响。受此影响，社会融资余额增速从2017年最高时的13%，骤降至2018年4月的10.5%，足足下降了2.5%。

据最新公布的经济数据显示，2018年5月，新增社融仅7608亿，环比下降约8000亿，几乎为历史同期的低点。在信用风险频发的环境下，企业债融资负增长434亿。此外，5月固定资产投资增速累计同比仅增长6.1%，较4月下滑了0.9个百分点。消费增速也出现了超预期的下滑，5月累计同比增长8.5%，较4月下滑了0.9个百分点。

杨德龙表示，由此来看，下半年经济面临着下行的压力。由于整体的经济是去杠杆，社会融资额出现大幅下降，这可能会影响到未来经济的增长。虽然在5月份之前经济增速保持了平稳的增长，但是不排除在下半年经济出现一定程度回落的可能，反过来可能会倒逼货币政策方面进行适当的宽松，防止经济面出现较大幅度的下滑。

值得注意的是，金融去杠杆并不是降杠杆降到零，而是将之前过度加的一些杠杆逐步清除，这对于市场短期的流动性造成比较大的冲击。在金融去杠杆的背景之下，经济的增速，以及股市等资产的价格都会有一定的下行压力。

今日盘后，央行行长易纲表示，人民银行将综合运用各种货币政策工具，保持流动性合理稳定，把握好结构性去杠杆的力度和节奏，促进经济平稳健康发展，守住不发生系统性金融风险的底线。