股权质押风险受关注 大股东各显神通谋自救

市场大幅调整，使得股权质押风险备受关注。中国证券报记者从多位市场人士了解到，今年自质押新规实施以来，券商的股票质押增量业务基本处于停滞状态，股权质押风险主要集中在存量业务方面。为应对风险，上市公司等相关方纷纷通过补充质押、回购等方式积极实施自救。

存量风险暴露

6月19日以来，仁东控股(002647)、金刚退(300064)、ST迪威迅(300167)和邦讯退(300312)等公司公告了相关股东质押股票遭遇平仓风险。其中，金刚退(300064)控股股东和两家机构股东质押股票均遭平仓风险，可能导致上市公司控股权发生变更。金刚退(300064)表示，控股股东河南华晶及实际控制人郭留希正与质权人进行磋商，通过采取追加保证金、质押物，或提前回购部分股票收益权等措施化解质押风险，确保公司股权结构和控制权的稳定。

某大型券商营业部人士周伟(化名)对中国证券报记者表示，在去杠杆、防范风险的监管大环境下，今年以来监管层就股票质押业务颁布了一系列监管措施，券商也加强了风控。“目前对股票质押的审核比较严，一年期融资利率基本都在8%以上。上一年亏损的、全市场质押率过高、市盈率过高的股票质押基本不做。有些券商不做创业板公司股票质押。从目前情况看，能符合质押新规的股票不多，我们的新增业务基本处于停滞状态，主要做存量业务。即使是存量业务，按照监管要求需明确资金投向和流水，不能投地产和股市，必须投实业。”

增量业务受到严格控制，但存量业务累计了相当规模，一旦市场大幅调整，股权质押风险容易集中暴露。

来自中国证券登记结算有限公司的数据显示，截至6月20日，3447家上市公司存在股权质押。这意味着约98%的上市公司存在股权质押情况。

其中，控股股东成为股权质押主力军。Choice数据显示，目前控股股东质押比例超过80%的公司超过300家。

股权质押受追捧，除了其融资方式灵活可控外，也与去杠杆背景下资金紧张相关。一位并购基金人士透露，传统融资渠道如银行等都在收紧。对于一些急需资金的上市公司股东而言，通过股票质押获得融资可解燃眉之急。目前，券商股权质押业务明显收紧，有的股东转而寻求场外质押找钱，但融资成本更高，通常超过12%。因此，这类股权质押的风险更高。

多种手段谋自救

一般而言，质押股票总市值与融资总额的比率(维持担保比例)应大于140%；一旦小于该数值，需要预警并补仓至140%以上；当该比例低于130%，可能面临强制平仓。

安信证券指出，在金融去杠杆的背景下，增量股权质押规模有限，但存量股权质押压力加大。预计当前平仓线以下市值规模约为9351亿元，较年初的4593亿元增加103.6%。50亿-100亿市值的上市公司高质押率情况较为集中。从行业方面看，综合、传媒、农林牧渔、纺织服装和电气设备等平仓线以下质押股票市值占比较高。

为应对风险，上市公司以及相关方各显神通谋求自救。

尚有余力的股东一般会选择补充质押。梳理相关公告发现，仅6月19日以来，近100家上市公司发布了股东补充质押的公告。其中，超过50家公司控股股东进行了补充质押。补充质押的原因都是质押股份面临平仓压力。

有的公司选择停牌处理相关事宜。6月份以来，已有中南文化(002445)、*ST东洋(002086)、远程股份(002692)等公司由于控股股东的质押股票触及平仓线而申请停牌。

部分公司发布回购股份预案，相关股东则发布增持计划，向市场传达积极信息，期望对股价产生积极影响。统计显示，6月19日以来，超过30家上市公司发布增持计划以及增持进展公告，10家上市公司公告了回购计划或回购进展情况。其中，退市华业(600240)推出了“回购 增持”的组合拳。市场人士表示，过去几年市场经历了数轮调整，此时大股东组合拳频出，显示出其维护股价的信心。

有的公司主动披露了控股股东质押情况。以天邦食品(002124)为例子，公司表示，注意到近期投资者比较关注公司控股股东、董事长张邦辉股权质押情况，其所持股票的质押率有望在7月底前降至60%以内，风险可控。公司现金流周转正常，各业务板块生产经营正常开展。此外，公司高管及核心员工6月19日增持公司股票28万股。

整体风险可控

安信证券研报指出，尽管未解除股权质押的上市公司数量较年初有所上升，但质押市值有所下降，市值占比与年初基本持平。整体来看，在金融去杠杆的背景下，股票质押规模并未明显扩大。当前未解除股权质押的上市公司为2349家，较年初增加79家；按现价计算，未解押股票总市值为5.09万亿元，较年初缩减0.48万亿元，占A股总市值的8.61%，较年初小幅下降0.16个百分点。考虑到部分公司股东存在解除质押并未公告的情形，因此上述未解押股票市值存在高估的可能。

分析人士指出，目前股权质押占总股本比例超过50%的上市公司约为130家。质押新规实施后，上市公司整体质押比例受到严格限制。随着市场企稳，股权质押平仓风险有望明显降低。此外，并非所有股权质押都意味着高风险，股权质押率在30%以下通常比较安全。股权质押比例超过50%的股票，应该时刻关注相关公司的股价变化以及新的股权质押信息。