山东海化：龙头盈利持续改善 增持评级

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[摘要]投资要点：纯碱行业的纯正龙头标的。山东海化主要生产与销售纯碱、氯化钙、氯化镁、硫酸钾、白炭黑、泡花碱、溴素等海洋化工产品，目前拥有氨碱法纯碱产能280万吨，在国内处于龙头地位。纯碱供需格局根本性扭转，紧平衡状态或将长期维持。我国纯碱产能近五年没有净增量，未来新增产能也同样有限。2017年我国纯碱产能在3,000万吨左右，产量2,716万吨，近5年复合增长率达3.1%，纯碱的供需关系明显偏紧，近年来开工率维持高位，2017年平均开工率近90%。截至2018年上半年，国内无新增纯碱产能投产，同期有75万吨产能长期停车，行业实际开工率基本已到上限，紧平衡状态将长期持续。环保与检修或成为纯碱价...

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