招商宏观：“稳汇率”需求在下半年大概率将有所加强

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近期市场较为关注“滞胀”，股债价格的波动也反映出了这样一种组合。市场担心通胀抬升的理由无非以下几种：1、汇率贬值导致进口商品价格上涨，所谓汇率传递效应；2、疫情的扩散导致猪价出现进一步明显抬升；3、夏粮为代表的农产品减产，可能导致粮食价格大幅上涨；4、房租价格的上涨；5、国际油价波动。 招商宏观研究谢亚轩团队认为，单单讨论汇率贬值导致通胀一点，理论上汇率贬值对于国内商品价格的影响是具有不确定性的，传导渠道包括了本币计价进口商品价格的抬升等刺激通胀的逻辑；也包括资本外流导致国内流动性收紧、央行干预汇率导致央行外汇占款负增长等不利于通胀抬升的因素。 谢亚轩表示，往后看债券市场，相比汇率贬值引发的输...

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