国改+涨价，石油化工行业有哪些投资机会？

近期化工行业景气度维持高位，炭黑、丁二烯、有机硅、粘胶短纤等产品价格持续上涨，农药、粘胶短纤、涤纶长丝等子行业景气度回升。而国企改革被公认为是2017年重要投资主题。对于国企混合所有制改革、国企资产证券化提速等预期，使得国企改革板块持续活跃。后市可持续关注化工行业变革机会。

一、景气回升，上市公司业绩改善

近期化工行业景气度维持高位，炭黑、丁二烯、有机硅、粘胶短纤等产品价格引领上涨。

2016年12月27日华锦股份(000059)发布业绩预告，2016年公司预计实现归母净利润18.00-20.00亿元，上年同期为3.29亿元，同比增加447.64%-508.48%。中泰化学(002092)9日晚间公告，因粘胶短纤等产品价格上涨，预计2016年全年净利为17.5亿元至19亿元，此前预告为11.5亿元至12.5亿元。因草铵膦等产品价格上调，4日利尔化学(002258)向上修正业绩，预计2016年全年净利同比增长35%至55%，此前预告增幅为10%至40%。上述业绩修正公司均因为主导产品价格上涨带来盈利大幅好转。

化工作为供给侧改革的重点领域，在产能整合、环保限产以及下游需求回暖的共同推动下，部分化工品种涨幅超预期，主营草甘膦、草铵膦、粘胶短纤、丙烯酸及酯等相关公司盈利情况有望明显好转。

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二、关注央企合并、央企资产证券化带来的资产注入预期

2016年12月举行的经济工作会议指出，混合所有制改革是国企改革的重要突破口，按照完善治理、强化激励、突出主业、提高效率的要求，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。这意味着混合所有制改革将作为改革的优先突破口，后续将重点完成国有资本与民间资本、社会资本、外资资本的混合。

1、三桶油改革

“十三五”伊始，我国石化行业进入改革转型的深水区，“供给侧改革+油气体制改革”的新进展将在近期持续给行业带来催化。2016年9月6日，中油资本(000617)发布重组预案，中石油集团将其金融业务资产置换注入；中油资本(000617)将成为全方位的综合性金融公司。2016年9月10日，中油工程(600339)发布预案，中石油集团将其工程建设业务主要资产注入；中油工程(600339)将成为集团下属石油工程建设业务上市平台。

中央经济工作会议将油气行业列入混改重点领域，为进展缓慢的油气改革指明突破口。市场期待已久的油气改革顶层设计已上报高层，近期即将出台。油气改革轰轰烈烈，“三桶油”是改革的重要主体。

2016年12月21日，中石油召开全面深化改革领导小组第十五次会议，会议审议并原则通过《集团公司市场化改革指导意见》《集团公司混合所有制改革指导意见》。此次中石油通过混改指导意见，不仅为国内三桶油之首，也拉开了央企深度混改的大戏。

“专业化分工、重组分拆上市”将是未来三桶油进行油气改革的重要方向。建议关注：中石油旗下的大庆华科(000985)；中石化旗下的泰山石油(000554)、四川美丰(000731)和岳阳兴长(000819)；中海油旗下的山东海化(000822)。

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2、基础化工国企改革

“三桶油”虽均涉及化工板块的业务，但因其是以油气业务为主的公司，所以刨开这三家油气公司来看，央企中的化工企业主要有三家，分别是中国中化集团公司(简称“中化集团”，英文缩写Sinochem Group)、中国化工集团公司(简称“中国化工”，英文缩写CHEMCHINA)和中国化学(601117)工程集团公司。

中化集团的前身是中国进口公司，是新中国第一家国营对外贸易公司，于1950年3月10日成立；中国化工是在中国蓝星(集团)总公司、中国昊华化工(集团)总公司等原化工部所属企业的基础上，经国务院批准于2004年5月组建而成；中国化学(601117)工程集团公司源自原国家重工业部1953年成立的重工业设计院和建设公司，2005年更名为中国化学(601117)工程集团公司。

这三家公司因成立时的背景和职能不同，其各自发展的业务领域多有不同。中化集团所涉领域最广，主要包括能源、农业、化工、地产、金融等；中国化工以化工品生产为主，目前已形成了化工新材料、特种化学品和基础化学品等为主的6个业务板块；而中国化学(601117)工程集团公司的业务主要是以化工设计、勘察、施工及工程总承包。

因所涉领域不同，发展也不尽一致，在总营业收入方面三家公司也有一定的差距。2016财富世界500强排行榜中，中化集团以总营收606.56亿美元位列139位，中国化工以414.12亿美元位列第234位，而中国化学(601117)工程集团公司尚未进入世界500强的排名中。

最近两年，全球化工行业的基调是走向强强联合。美国最大的两家化工企业——陶氏化学和杜邦已于2015年12月11日率先合并，这桩合并是全球化工行业历史上最大的并购交易，合并之后的陶氏杜邦公司成为全球最大的化工企业。

2016年10月市场传出中化集团与中国化工集团合并的消息，真可谓一石激起千层浪。值得关注的是，就在天，中化集团官方微信刊登了该公司董事长宁高宁的文章《你的“局”》。宁高宁在文章中表示，“如果要改变(国有企业运行效率不高)现状，那就要设计一个方法，设计一个新‘局’出来。”

中化集团旗下8家上市公司以及中国化工旗下9家上市公司纷纷于10月16日发布公告称，控股股东未得到来自任何政府部门有关合并传闻的书面及口头信息。

由于此前“南北车”合并、武钢和宝钢合并之前都经历了传言、辟谣、合并“三部曲”，这让市场更相信“无风不起浪”。

宁高宁是个资本运作高手，有“中国摩根”之称，其所经历过的华润和中粮，都做出了令外界瞩目的成就。2016年1月5日，宁高宁接替刘德树任中化集团董事长、党组书记后，中化集团改革整合加速推进，确立以石化、精细化工作为两大核心主业，中化国际(600500)被确立为精细化工的核心平台，公司将进一步以电子化学品、锂电原材料等作为外延并购对象。

宁高宁入主中化集团，其并购整合能力和打造农业产业链的思路，契合了中化集团的优势产业，将对中化国际(600500)以及扬农化工(600486)和江山股份(600389)等未来的资本运作产生非常积极的影响。而中化国际(600500)作为其唯一的A股上市平台，有望加快国有企业改革步伐，实现跨越式发展。

以下是中国化工集团和中化集团旗下上市公司：

国泰君安证券分析师肖洁认为，央企改革和资产证券化依然是重要的方向。之前，中化集团和中国化巟集团合并和辟谣也略显端倪；认为石化行业内的央企合幵在逻辑上是大概率亊件，首推中化国际(600500)，集团混改、合幵预期、海外幵购预期均可能成为公司的催化剂。相关标的包括昊华科技(600378)、沈阳化工(000698)、泰山石油(000554)、四川美丰(000731)、山东海化(000822)、大庆华科(000985)等。