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今天,创业板暴跌,上证50狂欢,原因找到了

原文发布时间: 2017-01-16 19:19    来源: 云财经    影响力评估指数:20.65   消息收藏夹   收藏 已收藏

创业板暴跌,上证50狂欢

两市早盘低开低走,虽有煤炭钢铁板块护盘,但收效甚微,午盘后在中字头银行保险板块的带领下沪指企稳回升,但反弹幅度较弱,目前沪指已经连跌五天,迈向2015年8月以来最长连跌纪录。而在中字头银行股拉升下,上证50指数逆市飘红,大涨1.27%。

创业板方面,乐视退(300104)复牌最高涨逾8%并未能将创业板指数带出泥潭,创业板指数午后单边下行,跌幅扩大,一度暴跌6%,跌破熔断时期最低点,为连续第八天下跌,且两百余股跌停。随后尾盘小幅回升,收盘跌近3.7%。

跌幅榜上,多个明星股大幅杀跌,前期的军工混改龙头湖南天雁(600698)跌停,首份年报概念股龙头北特科技(603009)一字板封死跌停,跌停个股90家,盘面上无明显热点。

IPO拖垮市场2017年将迎近3万亿元解禁压力

消息面上,上周日新华社发文称“IPO常态化可以“给力”实体经济”,证券时报社评也称,“IPO拖垮市场”一说不成立。

中金王汉锋认为,新股发行快只是表层原因,其他偏空因素还包括:解禁和减持压力、春节资金面仍紧、债市阴云未散及海外不确定性等。

在资深市场人士玉名看来,“无论是IPO加速扩容,还是定增迅猛发展,都会使解禁潮在其后一两年内汹涌而至。”事实上,从2014年起,定增规模开始大爆发,当年再融资额是IPO的十倍。到今年,正过了36个月锁定期。

据Wind资讯数据显示,2017年A股全市场解禁市值将达到29066亿元。具体来看,2017年除了5月、6月和11月的解禁市值低于2016年同期水平外,其余9个月的解禁规模均超过去年同期水平。其中2月、9月和12月是2017年的三个解禁小高峰,每月解禁市值均超过3000亿,具体分别为3041亿元、3532亿元和3359亿元。

春节红包行情,为什么市场没躁动起来?

去年年末,不少券商都提到“等春天”,年初普遍预期会有春季行情,也确实出现了一些利好,如人民币升值、利率走稳,为何市场就是没躁动起来呢?

新财富策略研究第一名海通证券首席策略分析师荀玉根认为,年初市场没有出现普遍预期的躁动,源于两大压制:

第一,国内外形势不太明朗,1月20日特朗普将会宣誓就职,其经济刺激计划和贸易政策具体实施情况会如何?全球利率会否持续上升?中美贸易战是否恶化?担忧难消。

第二,股市本身供求关系短期恶化。自16年12月IPO数量高达45家,为97年以来月度最高,17年1月刚过半,IPO发行家数已高达27家,基本保持日均3家公司IPO的节奏,其中有近6成为中小创股票,新股的大幅供给造成了中小创和次新股的下跌。此外,沪港通、深港通的开通,也变相增加了蓝筹股的供给。

此外,也有分析提出,不是春季躁动没来,而是抢春节红包抢的太早了。

国金证券李立峰称,“躁动会有,但不在当下”,勿需过早的“抢跑”。其称,春节长假临近,市场对资金紧张的担忧依然存在,类滞胀的环境短期难以被证伪,同时A股板块上涨持续性差,导致多方无意在节前发动上攻。


创业板连续破位,问题在哪里? 

月风投资笔记:囚徒困境下创业板投资联盟的坍塌 

过去3年(2013-2015),创业板迎来了指数涨幅6倍(600-4000)的超级牛市,主要的炒作模式是:买方(锁仓)—卖方(中介)—公司(做局)。以公募为代表的买方,大量买入小市值的创业板股票,实现部分锁仓的目的;而上市公司则释放利好,进行各种转型、概念、业务的拓展;卖方研究员则基于各种飘渺的预期(现在看看有几个报告里吹的牛是最后落地的,再想想牛市后期的用友千亿\乐视万亿)进行推票,实质上成为真正意义上的纯中介而非价值挖掘。 

但是这一切的联盟的基础是什么,是预期的部分落地来稳定军心,本质上是股价的稳定上涨来获得利益。股价能够上涨,那么公募有业绩、研究员有分仓、上市公司的市值变大可以做各种减持和定增,简直是完美,类似于『券商上涨象征牛市-牛市来临交易量放大-券商继续上涨象征牛市持续』,这样下去估计能拉到月球上去。 

所以你看到过去两年,定增的量是极其庞大的,机构去参与上市公司的项目,然后把项目的未来利润承诺进行并表,对预期进行兑现,15PE的项目收进来,在二级市场以50PE进行估值,差额中的35PE所代表的市值,就是资产增值的部分,也是上市公司的市值增长、买方的业绩、卖方的佣金。可以说,定增把这一个上涨自循环完美的闭环了,只要A股的人相信业绩承诺就是未来的真实业绩,给几十倍PE,即使说承诺业绩不足部分是以1PE进行现金补足。 

但是很多人没有想到或者不愿意去想,既然一切的基础都是股价和市值的上涨,当股价涨不动甚至下跌以后,这种联盟会不会反而变成囚徒困境呢?

当股价下跌的时候,公募的业绩低迷,会被大量赎回,而过去他们的仓位是以成长股为主,流动性不足,公募被迫抛售,自己杀自己的重仓股,锁仓的模式终结,变成自己杀自己的负循环; 

当股价下跌的时候,上市公司的定增和收购项目会受到影响,现金流会极大的枯竭,而业绩的预期(来自并购和定增部分)也会收到影响,从而变成股价越跌估值越贵(因为EPS预期降低)的负循环; 

当股价下跌的时候,卖方研究员的推票逻辑开始被质疑,那么他的影响力会受影响,无法教育甚至重塑市场的一致预期,陷入喊的越多反而市值越不认可的负循环。

最后的结果,囚徒困境,所有人都知道解决这个困境的最优解是股价的重新上涨,但是所有人都在做对自己最有利的事情,公募开始调仓、公司开始高送转并大幅减持、研究员则开始收声,联盟坍塌。 

所以,估值不是原因,他是一种表现;定增规模的快速扩张不是原因,他是一种表现;减持不是原因,他也是一种表现;甚至股价的下跌也是原因和表现的交替。很多人如果一直在大谈创业板估值高,那么可能他真的不熟悉A股。 

现在,你应该能看懂目前创业板的生态了,这也是我认为创业板今年只有超跌后的反弹自救行情的机会。 

国海证券:文明型诈骗经济,引起的预期逆转后泡沫的崩溃 

其实股指下跌的根源,尤其是创业板为代表的小盘股之所以下跌,资金和筹码的博弈以及IPO导致的比价效都只是粗浅的因素,根本的原因是预期逆转后泡沫崩溃。 

有一线交易经验的人会清楚,在市场情绪热烈看多氛围浓厚的环境下,IPO和减持,甚至基本面更实质的利空都根本无法阻碍市场的上涨,它们只是影响市场的大浪潮里一两股细流而已。只有在市场情绪脆弱草木皆兵的时候,IPO和减持才成为信号,令市场预期自我实现,造成IPO和减持恐惧。 

以创业板为核心的小股票,在互联网+和传媒娱乐为代表的高景气行业支撑下,每家公司都可以讲一个高成长的股市,百亿只是起点,千亿才入门槛,万亿巨头指日可待,这种乐观氛围下创业板持续了3年左右的大牛市,股指涨了6倍。不是相关的公司老板多牛逼,而是行业的风太大,鸡犬升天,你想不上,形势都会推你上去。 

A股审批制保护下特有的制度套利空间,每家公司都有重组借壳预期,人为维持了场内所有小盘股的估值泡沫,A股估值5080倍,用1015倍的估值收购场外资产装进来(垃圾资产也无所谓只要包装得体反正到哪儿都是骗),利润和市值一起腾飞,整条产业链上的人,从机构、中介、停牌前大小股东都获得暴利。这种行为本身,可以理解为在合法制度默许下的文明型诈骗经济。 

历史证明,任何产业风口都有风停的时候,上个世纪的美洲铁路、钢铁大王、IT新贵,到今天的互联网、游戏、电影、网络金融,绝大部分都会一地鸡毛;历史也证明,超过80%的并购重组,最后都会因遭遇逆向选择(买的没有卖的精)和整合难题而以惨败告终,建立在未来三年业绩预期基础上的脆弱的估值报表,都是垃圾。 

最清楚这些内情的莫过于上市公司股东,所以要减持,强调一遍,清仓式减持! 

一人抢跑,万人踩踏,这就是现在小股票的悲剧根源,从乐观预期变为谨慎甚至悲观预期,从估值溢价到估值正常最后估值折价。对于投资者而言,不要妄图轻易的抄底,不要沉浸在成长股曾经黄金时代持有就是大赚的幻想中,一块耕过十遍的地底下,是不会埋藏黄金的,预期逆转后的成长股,除极少龙凤大部分只有反弹价值。 

市场资金总是追随稀缺,创业板曾经稀缺,曾经年轻所以有梦,如今见光死人老珠黄,做投资切莫投入感情,相反要做一个浪荡公子,年轻时好好的欢爱透顶然后见异思迁喜新厌旧。

这就是创小板下跌的根源,而IPO与此关联不大。真正的IPO,恰如向A股小镇运输年轻漂亮妹纸的小火车,你没看到每列小火车下都围满了猎艳的小伙子IPO供不应求吗?新姑娘的到来,只是让老姑娘的价值打了折扣,加速折旧。只要A股小镇里,每个IPO妹纸有多个小伙子围着,IPO就可以继续加速。 

每个小伙子都有权利挑选自己满意的年轻妹纸,这是A股小镇的基本人权,而不是人为控制妹纸供给造成妹纸短缺,让小伙子们饥不择食。除非那些毫无姿色的老姑娘们,才希望新妹纸断供。


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