上市公司花样保壳，40股有望批量摘帽

每年年初，是上市公司披露上年经营业绩、发布年报的时段。对于存在退市风险的*ST股而言，年度业绩的结果将决定公司在交易所的去留。如果公司能顺利扭亏为盈、成功保壳，那么股价很可能随业绩的反弹迎来行情，从而给投资者带来了获取超额收益的机会。

2017年以来，*ST新集、*ST百花、*ST沧大等不少上市公司保壳成功，实现摘星、脱帽。

除了上述成功保壳成功外，以下40只*ST股2016年披露业绩预告扭亏，也有望实现批量摘帽。

以下部分本文系统梳理了交易所风险警示等相关规定以及上市公司保壳常用手段。

一、风险警示股票

实行风险警示，意味着一只股票要实现退市，需要遵循从“风险警示—>暂停上市—>终止上市”的发展路径，因此有必要首先对风险警示、暂停上市、终止上市等相关规定有所了解。

风险警示股票(ST股和*ST股)在交易所设立的风险警示板进行交易，股价日涨跌幅限制一般为5%，需在股票简称前冠以“ST”和“*ST”以区别其他股票，俗称“戴帽”。

1、什么是*ST和*ST呢？

简单的说，

*ST：表示“退市风险警示“，提示这只股票有退市风险

ST：表示”其他风险警示”，提示这只股票有退市外的其他风险。

2、什么样的股票会戴帽变*ST？

让股票戴帽的条件很多，但最常见的是这3个。年报披露后满足下面任一条就变*ST：

1、连续两年亏损；

2、年报净资产为负；

3、全年营业收入小于1000万。

说明：创业板的股票不会戴帽，如果出现：1、连续3年亏损；2、年报净资产为负。无需披星戴帽，直接面临暂停上市风险。

3、哪类股票壳意愿更强？

民生证券认为，连续亏损实施风险警示的主要原因，近8成的股票受到风险警示是因为公司连续亏损。实施风险警示最多的是国企和民企，其中国企的撤销率高于民企，退税率低于民企。从行业分类看，工业事业、金融和可选消费行业保壳意愿最强。

二、保壳手段梳理

1、出售资产减轻包袱

出售资产是上市公司保壳的常见选择，通过置出盈利能力较好的公司股份、优质资产、房产等增加非经常性损益，置出亏损资产，甩掉包袱。

值得注意的是，由于2016年地产市场的火爆，卖房成为上市公司保壳利器，不少上市公司卖房求生的故事跟着火了一把。

以*人人乐(002336)为例，公司2015年净利润-1.08亿元，16年前三季度实现净利润-0.91亿元。眼看着2016年将继续亏损，年底却成功卖房保壳。1月20日公布的业绩预告表示，公司业绩扭亏为盈的原因除控股子公司房屋销售结转收入和转让三亚万嘉酒店管理有限公司100%股权外，还出售了位于海南省三亚市三亚湾路212号的三栋别墅房产，预计归属于上市公司股东的净利润为3000万元至5000万元。

2、资产重组

资产重组是指公司通过置出盈利能力较弱或亏损的原有资产，置入盈利能力较强的资产(包括实物资产和收购公司股权等)，实现公司业绩的脱胎换骨。但要注意的是，对于资产重组的监管目前日趋严格，监管层态度也愈加谨慎。

以*ST天利为例，*ST天利15年净利润为-9.48亿，16年净利润预计为11-13亿。扭亏为盈主要依靠重大资产重组，具体为置出现有除一宗透明质酸厂土地及其上房产和构筑物、三宗输气厂土地及其上房产以外的全部资产和负债，资产评估增值收益约 3 亿元；置入盈利能力较强的石油工程建设资产，预计增加净利润 12-14亿。

3、主营好转

当市场供需情况好转，公司主营产品价格大幅上涨时，通过主营业务的好转能从基本面有效地改善公司业绩。相比资产出租、资产出售等通过短期的资本操作大幅增加非经常性收益，主营业务好转是更加釜底抽薪的手段，也是更有利于公司的可持续发展。16年有6家公司通过主营业务好转实现扭亏为盈。

以*中南股份(000717)为例，*中南股份(000717)15年净利润为-25.96亿元，16年预计利润为1.05亿元，主要因为公司瘦身健体、品种结构改善、对标挖潜、降本增效，以及钢材价格回升，主营业务有了大幅改善。

4、其他：政府补贴、债务重组

其他改善业绩的方式包括政府补贴、债务重组、账款的回收等。

政府补贴以*ST天首为例，*ST天首15年净利润为-3.56亿元，16年净利润预计为1000-1500万元，主要原因是收到包头市青山区人民政府下发的企业补助资金 5000 万元。

债务重组以*南华生物(000504)为例，*南华生物(000504)15年净利润为-2100万元，16年净利润预计为2000-2500万元，扭亏为盈其中一个重要原因是与3家原子公司进行债务重组，获得收益约1,155万元。

账款回收包括*ST宇顺(002289)，15年净利润为-10亿元，16年预计为1500-3000万元，主要原因是在16年四季度收回业绩补偿款3.78亿元；*宏创控股(002379)15年净利润-1.18亿元，16年预计为1500-2500万元，主要因为应收款收回、相应计提的坏账准备减少。

5、综合手段

上市公司在改善公司业绩时，往往不是通过单一手段，而是通过多种手段的综合运用实现扭亏为盈。16年有18家公司通过综合手段实现扭亏为盈。

以*八一钢铁(600581)为例，*八一钢铁(600581)15年净利润为-25.09亿元，16年预计为盈利2000万元，扭亏为盈的手段包括主营业务好转、债务重组、政府补贴和资产出售。