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苏宁云商研报精读:《设立基金加速仓储建设,看好基本面持续改善》

原文发布时间: 2017-11-21 17:07    来源: 云财经    影响力评估指数:98.18   消息收藏夹   收藏 已收藏
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ST易购(002024)

研报原文:设立基金加速仓储建设,看好基本面持续改善

评级机构:广发证券

评级:买入

评级调整:维持

研报节选

设立物流基金,推动仓储物流加速建设

拟与深创投发起设立物流地产基金,首期规模50亿元(苏宁认缴51%),目标总规模300亿元,同时通过在具体项目层面匹配相应的融资安排,目标实现管理仓储规模1200-1500万平米。设立基金后,一方面投资收购公司已有的仓储物业,盘活资产,并进行再投资,持续获得新的仓储资源;另一方面物流基金还将市场化投资并购成熟物业、开发建设新的物业,由公司输出物流仓储及运营管理能力,实现轻资产发展模式,持续提升苏宁物流能力。ST易购(002024)同时公告拟减持不超过550万股阿里巴巴股权,对应11.10日阿里巴巴收盘价186.41美元/股,市值约10.25亿美元(苏宁2016年认购价为81.51美元/股),用于公司在渠道拓展、商品丰富、服务体验提升、技术研发等方面加大投入。

规模增速超越京东,处于基本面持续改善周期

依据公司公告,苏宁1-3Q17累计营收1319亿元(yoy+27%),净利润6.7亿元。其中3Q17单季GMV/营收同比增速提升至36%/37%,整体增速已超过京东(京东3Q17总GMV增速下滑至32.3%)。双十一期间,苏宁全渠道yoy+163%,市场份额提升至4.34%(VS16年双十一2.2%,星图数据)。考虑目前苏宁线上仍处于用户增速远大于GMV增速的红利期(3Q17易购主站日活yoy+83%),且有阿里流量加持,线下门店数重回增长且同店转正,预计苏宁未来两年收入端增速有望提升至30%左右。

研报透析

拟与深创投发起设立物流地产基金,目标总规模300亿元。一方面投资收购公司已有的仓储物业,盘活资产,并进行再投资,持续获得新的仓储资源;另一方面物流基金还将市场化投资并购成熟物业、开发建设新的物业。减持阿里股权使得公司流动资金充足,有利于在各方面加大投入。业绩保持平稳增长,3季度GMV/营收同比增速提升至36%/37%,整体增速已超过京东。

云财经独家数据

股价近期连番回调,一方面受制于大盘弱势,另一方面,股价前期连续反弹导致偏离长期均线过远,产生的自然回档。双重作用影响下,目前回调到前一个箱体突破口位置,今天小幅放量反弹,似有支撑迹象,云财经独家数据方面,主力空头线回落到低位,和主力多头线开始粘合;阻力线也是震荡回落到底部位置。空头势力进一步削弱,抛压明显在减少。

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