上市仅一季 中通国脉就重组
上市3个月之后，中通国脉（603559）就火速停牌筹划重组事项。最新的重组进展显示，公司终止收购标的之一，这为中通国脉的重组带来变数的同时也为公司的此次重组增加了一定的不确定性。值得一提的是，中通国脉2017年一季度报告显示，公司业绩出现同比大幅下滑的“变脸”情况。业内人士分析认为，在中通国脉所处行业环境竞争激烈以及行业状况不容乐观的背景之下，在自身产品和服务范围的基础上转型可能是公司发展的较好选择。
重组标的缩水
筹划了两个月重大资产重组之后，中通国脉发布最新的进展情况称，终止收购标的之一，这也让此次重组标的出现了一定的变数。
5月15日，中通国脉发布重大资产重组进展公告显示，公司终止收购标的吉林省通信建设有限公司（以下简称“吉林通建”）。具体来看，中通国脉称在5月13日经公司与吉林通建协商一致，双方签订《关于终止<股权转让意向书>》的协议，决定终止购买吉林通建100%股权的事项。不过，公司仍将推进购买上海共创信息技术股份有限公司（以下简称“上海共创”）100%股权并募集配套资金的各项工作。对于终止收购吉林通建的原因，中通国脉给出的解释为在停牌过程中，公司与吉林通建主要股东就本次交易对价支付方式、标的公司估值及业绩承诺等事项进行了多次沟通和协商，但是由于公司与吉林通建部分股东未能就本次交易标的资产的估值等相关条款达成一致，且达成时间难以确定。因而，公司决定终止与吉林通建的本次重组合作。
据了解，中通国脉在3月14日发布公告称，因为筹划资产收购的重大事项，公司股票在3月14日开市起停牌。时隔近两个月之后，中通国脉在5月9日揭开了此次重组标的的“庐山真面目”。根据中通国脉于5月9日发布的《中通国脉通信股份有限公司关于重大资产重组进展暨延期复牌的公告》显示，公司此次重组标的为吉林通建和上海共创。彼时，中通国脉表示拟通过发行股份与支付现金相结合的方式，购买刘仲伟、马强等人持有的吉林通建100%股权，以及周才华、李海霞、徐征英持有的上海共创100%股权并募集配套资金。此外，中通国脉补充道，本次交易预计不会导致上市公司控制权发生变更，也不构成借壳上市，具体交易方案尚未最终确定。
从中通国脉披露收购的情况到发布公告称终止收购吉林通建，期间共经历了6日。也就是说，在披露收购标的不到一周的时间，中通国脉就宣布了收购其中一标的告吹。这也让此次的重组增加了更多的不确定性。对此，著名经济学家宋清辉表示，资产重组作为资源配置的一种手段，本身就对上市公司影响重大。两个标的公司其中之一终止收购不仅会给公司造成巨大损失，而且可能会对公司的整个重组计划产生微妙的影响。
上市后闪电重组
值得一提的是，中通国脉于2016年12月上市，结合公司停牌筹划重组的时间来看，中通国脉的此次重组可谓是上市后的“闪电”重组。
实际上，关于上市后即“闪电”进行重组的上市公司，中通国脉并非首例亦非是上市后时间间隔最短的。此前，兆易创新、安井食品等在上市满月之后即停牌进行重组，宣亚国际则在上市之后不足两个月就开始筹划重组的事项。 宋清辉在接受北京商报记者采访时表示，上市不久即闪电停牌筹划重组的现象越来越常见，还有不少刚满月就急着停牌重组的现象。这种越来越“猴急”的闪电重组，多见于上市公司通过收购资产来粉饰疲软的经营业绩，或者以此解决上市悬而未决的问题。 一位不愿具名的分析师表示，公司在上市后不久即开始筹划重组的事项不排除是为了加码主业。
据了解，中通国脉主要为基础电信运营商和通信设备商提供涵盖核心网、传输网、接入网等全网络层次的通信网络工程建设和维护综合技术服务。主要业务类型可分为通信网络工程服务及通信网络维护服务。根据中通国脉披露的公告显示，公司此次重组标的与公司主营业务不无关系。
具体来看，成立于1991年的吉林通建主要经营范围包括通信工程施工总承包壹级、通信网络代维（外包）通信线路专业甲级等。此外，还包括房屋租赁、场地租赁、汽车租赁、通信产品及网络设备的研发、生产、销售与维护、修理服务以及通信材料的销售等。北京商报记者查阅国家企业信用信息公示系统官网发现，吉林通建股东共计47名，包括企业法人宁波梅山保税港区富东投资合伙企业（有限合伙）以及自然人葛瑞锋等。对于具体的业绩情况，吉林通建并未选择公示。
另外，中通国脉此次收购的另一标的公司上海共创则成立于2003年8月4日，主要从事计算机信息技术、通信网络领域内的技术开发、技术咨询、技术服务以及通信设备及相关产品营销等。据悉，上海共创于2015年12月22日在新三板挂牌，属于软件和信息技术服务业。财务数据显示，上海共创2015年实现的归属于挂牌公司股东的净利润约为1355万元，相较于2014年实现的数额约771万元，同比增长逾七成。另外，因为会计师事务所不能按时出具审计报告，上海共创无法按时完成年报编制工作，因而目前并未披露2016年年报。
一季度业绩大变脸
实际上，根据中通国脉公布的财务数据显示，公司近几年的业绩虽连续增长但增幅并不大。2017年一季度业绩报告则显示，公司报告期内同比出现大幅下滑的情况，亏损近31万元。这不仅让投资者为公司的业绩发展产生一定的担忧。
对于中通国脉一季度业绩出现大幅下滑的情况，在宋清辉看来这或在一定程度上暗含着公司今年的业绩不容乐观，可能会面临大幅下滑的风险。中通国脉此前公布的招股书显示，公司主营业务中通信网络工程服务业务在营业收入中占比较高。而公司通信网络工程服务业务在一年内存在明显的季节性波动特征。具体来看，在通常情况下，公司一季度实现的主营业务收入占当年总收入的比重一般在10%左右，二季度和三季度实现的主营业务收入总体差距不大，一般各占当年总收入的20%左右。而四季度的收入占当年总收入的比重则在50%左右。关于公司业务的这种季节性特点，中通国脉也表示了一定的担忧，“公司营业收入的季节性变化符合行业特点，但是可能会对公司的实际经营和财务状况带来一定的风险”。
值得一提的是，财务数据显示，上市前三年即2013-2015年中通国脉的业绩处于连年增长的状态，归属于母公司股东的净利润分别约为3683万元、3701万元以及4060万元。 2016年，公司业绩同比进一步增长，不过增长幅度并不大。在归属净利润方面实现数额约为4254万元，同比增长幅度为4.78%。
互联网分析师于斌表示，电信运营商在3G过渡到4G的时候，基础设施建设已经比较稳定，基本建设完成，在这方面再增长的空间就比较有限，比较慢。在最开始的时候，也就是2G转3G的时候，那时候是比较疯狂的，做这方面业务的公司整个规模以及增长速度是比较明显的。现在来说就是5G,在基础设施基本完毕的情况下，做的主要就是维护和起到少量增加基础设施的作用。“从利润来看，没有以前那么高了，而且竞争又比较激烈，整个行业不是很好。”于斌坦言，“基础设施建设像上下游供应商，就是一个非常大的考验。现在做得比较多的就是来找运营商进行结算人工维护费，而运营商又把成本压得很低。”因而，业绩即便是增长，增长幅度也并不是很大。此外，于斌认为公司应该在保留自己产品范围和服务范围的基础上做一个转型，要以未来的变化去拥抱这样一种趋势。
北京商报记者 崔启斌 高萍
