食品饮料周报(第10周):聚焦春糖会白酒催化行情,关注海天业绩向好机会

周观点:白酒方面,茅台供需仍旧紧平衡,短期批价回落后迎来小幅回升,春糖会催化有望驱动白酒行情继续上扬,重点推荐泸州老窖、古井贡酒、贵州茅台等;食品方面,关注海天业绩超预期可能,重点推子行业龙头品种海天味业、金禾实业、西王食品。

    一周市场表现:本周食品饮料板块下跌0.87%,领先上证综指0.21个百分点,白酒板块受上周茅台批价下行影响出现小幅回调,但我们首推三个标的泸州老窖、古井贡酒、贵州茅台仍旧表现良好。

    白酒:茅台供需依旧紧平衡,春糖会催化有望驱动白酒行情继续上扬。1)茅台:飞天茅台一批价小幅回升至1070-1100元,经销商库存仍处于低位,上周价格回落也与今年计划投放量增加策略相一致。近期茅台在河南经销商会议上讲话继续验证市场对茅台酒的旺盛需求且当前产能相对不足的客观现状。我们判断淡季茅台批价下行空间有限,预计年内批价很难跌破1000元,全年有望站稳1100元,届时茅台存在提价可能。2)五粮液:普五一批价740-750元,部分经销商零库存,厂家坚决执行控货挺价策略,后续价格上行值得期待。3)洋河:2016年整体业绩符合预期,省内继续恢复性增长;品牌力持续提升助推梦之蓝实现约30%以上增长。春节销势强劲,新品承接空档,预计2017年收入增速将加快至两位数。4)春糖会:3月春糖会临近,预计名酒春节强势表现将得到部分验证,名酒后续量价策略(五粮液、泸州老窖等)和新品(如水井坊典藏等)亦将逐步推出,白酒股有望继续强势上扬。

    海天味业:价格体系和渠道库存持续优化,一季报有望超预期。2016年公司优化渠道库存、梳理价格体系、不压货,逐步执行提价政策,经销商打款积极,预计一季报有望实现双位数以上增长。中长期看调味品行业仍是增长较确定板块,行业集中度低,龙头有望持续受益。考虑公司增长的确定性、流通盘较小导致的稀缺性,理应享受一定估值溢价,给予目标价37.2元,对应2017年30倍PE,维持“买入”评级。

    投资策略:白酒首选老窖、古井、茅台,食品优配海天、金禾、西王。白酒重点推荐泸州老窖、古井贡酒、贵州茅台、洋河股份、口子窖、山西汾酒,积极关注改革弹性品种顺鑫农业;食品板块推荐海天味业、金禾实业、西王食品,关注广泽股份。

    2017年3月推荐组合为:泸州老窖、古井贡酒、贵州茅台。当月内三者分别上涨2.97%、1.50%、0.53%,组合收益率为1.70%,领先上证综指2.42%。

    风险提示:三公消费限制力度加大、消费升级不及预期、食品安全