化学原料行业2017年日常报告:节后持续提价彰显高景气度,继续看好地产投资改善趋势下需求逐步释放

事件

    佰利联迎来2017年第2次提价,上调700元/吨。2月20日,国内钛白粉行业龙头龙蟒佰利联公告称,受近期各类原辅材料价格快速上涨、物流成本上升等因素的影响,主导产品钛白粉成本较前期有较大幅度增加。公司决定自即日起,各型号钛白粉(包括硫酸法钛白粉、氯化法钛白粉)销售价格在原价基础上对国内各类客户上调700元人民币/吨,对国际各类客户上调100 美元/吨。

    行业报价普涨。同日,东佳、超彩、静洋等数家企业跟调报价500元/吨及80美元/吨。目前国内金红石型钛白粉主流含税出厂价格在17700元/吨左右。此外,早在2月6日-2月10日,科慕、亨斯曼、科斯特三家国际巨头分别宣布,从3月1日起对钛白粉产品提价150-200美元/吨不等(亚太地区,亨斯曼北美上调150美元/吨自3月1日起生效)。

    评论

    继续看好地产投资改善趋势,需求持续释放。2016年地产新开工面积持续同比好转,2016年累计新开工面积16.7亿平方米/+8.1%,12月单月为1.56亿平方米/+12.5%,为钛白粉行业带来了供销两旺的状况,我们继续看好地产投资持续改善,2017年钛白粉的国内需求有望维持刚性增长。

    海外需求复苏叠加产能关停是国内出口大幅改善的主要原因。美国与欧洲的地产行业复苏极大带来海外钛白粉的需求改善,同时海外高成本钛白粉产能的关停也造成了一定的供给缺口,海外钛白粉巨头从去年以来多次提高产品价格以及季度开工率的提升都印证这一需求改善。以上两大因素也导致国内出口大幅提升,这从海外钛白粉巨头去年以来多次提价及季度开工率的提升中得到印证。

    2016年钛白粉出口72万吨/+34%。1月24日海关数据,2016年钛白粉出口72万吨/+33.82%,12月单月出口6.2万吨/+11.55%。全年出口量刷新2014年55万吨的历史高点,出口前三名为印度、美国、韩国。

    钛矿复产较难,价格存上行空间。本周受环保严查金江片区厂家仍在停产,影响钛矿月产量约在2万吨。根据我们草根调研,停产钛矿厂复产较难,同时攀钢大量购买当地钛矿,导致矿企及贸易商库存持续趋紧,目前攀西地区47品位钛精矿不含税价格在1550-1700元/吨左右,较春节前上涨50元/吨,预计后期钛矿价格将再次上行。

    建议关注钛白粉大周期下的环保趋严所带来的投资机会。从2016年初以来钛白粉价格上涨超过70%,行业基本面改善显著。在这一大周期背景下,环保管控的趋严将成为未来几年行业发展的主线,我们建议持续关注行业大周期下环保因素所带来的投资机会。

    投资建议

    建议关注相关标的:佰利联、安纳达、金浦钛业、中核钛白。钛白粉价格每上涨1000元时,上述公司EPS分别增厚0.21、0.42、0.12、0.10元/股,其吨产能市值分别为:5.13、2.87、3.77、4.59万元/吨,相关公司皆具有较强的业绩弹性。

    风险提示

    环保管控力度低于预期;宏观经济持续下行。