保险：长端利率筑底助力保险估值修复

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报告摘要本期投资提示：1月社融超预期修复，印证宽信用传导机制正在逐步疏通。我们在《从社融底到经济底，宽信用成效演绎进行时——19年社融预测及对经济底的前瞻判断》报告中提出：一个有效的宽信用周期传导路径为短期贷款拐点-中长期贷款/M1拐点-企业盈利拐点。经济预期对保险的影响主要通过长端利率体现，而长端利率在一轮有效的宽信用进程中，将经历从筑底到回升的两个阶段：1)社融底对应长端利率筑底阶段：从社融底到经济底传导过程中，市场对宏观经济的预期逐步改善，配合M1增速底部回升，长端利率开始筑底，单边快速下行的概率大幅降低，随着对利率下行趋势中过度悲观的投资收益率预期的修正，保险估值将有一轮自底部的修复。...

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