收益更好的基本面指数 | 螺丝钉带你读书
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《书中自有黄金屋》
《查理芒格故事汇总》
《约翰博格故事汇总》
其实有一些指数基金，本身也是有相关的投资著作的。
例如基本面系列指数，就有一本《基本面指数投资策略》；低波动指数，也有一本《低风险高回报》。这些书讲述指数基金会比较详细。
这一期，螺丝钉继续跟大家分享基本面类指数基金，书名叫做《基本面指数投资策略》。
基本面指数VS市值加权指数
基本面指数，是挑选「营业收入、现金流、净资产、分红总额」四方面比较大的股票，而不是挑选市值比较大的股票。
不过营业收入等比较大的股票，其实也都是大型公司了，这些公司的市值也不小。
所以大多数时候，基本面指数跟市值加权指数，重合度是很大的。
例如国内的基本面50指数，这个指数的成分股，跟上证50重合是比较高的。都是大盘蓝筹股为主。
它们之间的区别在于，基本面指数，规避了「依靠高估值实现高市值」的股票。
举个例子。
我们知道，市值=市净率*净资产。
有的股票，净资产是100亿，但是市净率10倍，市值就是1000亿。
有的股票，净资产是1000亿，但是市净率1倍，市值也是1000亿。
这两者都可以进入上证50指数，因为上证50指数只看市值。
但是净资产低的股票，是无法进入基本面50的。
这就是两者的区别。基本面指数规避了估值高的泡沫股。
基本面指数VS红利指数
基本面指数中，有根据分红总额来挑选股票。红利指数中，也有根据股息率来挑选股票。
这两个指数都用到了企业的分红这一基本要素。
那它们的区别在哪里呢？
区别在于，很多企业始终不分红。
习惯分红的企业，可能主要集中在某些行业。这会导致红利类指数持有某些行业始终比例比较高。
基本面指数中，分红是其中一个要素。如果企业不分红，但是营业收入、净资产等规模大，也是可以入选的。
当然，这也有有利有弊。
像高分红的股票，在熊市是明显抗跌的。
一方面，分红现金流吸引了一些长期投资者长期持有股票，更稳健；另一方面，熊市下跌过程中，分红再投入，也可以托底股价。
所以熊市可能红利类品种会更抗跌一些。
不过这两类指数，都是长期不错的指数。
基本面指数的表现
基本面指数相对普通的指数，最大的好处，还是收益上会相对更高一些。
比如说在基本面指数发源的美股。
如果在1962年，投资1万美元到标普500指数上，到2007年，这1万美元会增值到90万美元。
不过如果是投资1万美元，到同期的美股基本面指数上，会增长到207万美元。足足多了一百多万美元。
这是最吸引投资者的一个地方了。
如果观察一下基本面指数在不同时间段的表现，会发现，基本面指数在熊市跑赢市场更多一些。
熊市里，基本面指数平均每年跑赢标普500大约5.8%，这是一个非常惊人的数字。
牛市里，基本面指数平均每年跑赢标普500大约0.7%。
平均下来，基本面指数比标普500多出了2-3%的年化收益率。
基本面指数在美国有如此出色的表现。如果放在全球其他市场，是不是也有超额收益呢？
日本野村证券的分析师，分析了全球23个主要股票市场，从1988年到2005年，基本面指数和各个股票市场市值加权指数的收益对比。
发现这段时间里，所有23个股票市场，有22个市场都是基本面指数收益更好。平均也是每年跑赢2-3%。
只有瑞士是基本面指数略微跑输。原因是瑞士股市上市公司数量太少，少部分股票始终把持市场，基本面指数发挥不出优势。
放在A股市场，也是基本面指数收益更好一些。
我们以基本面50为例。
从2004年以来，基本面50指数加上分红收益，年化收益率达到了13.8%。
同期上证50指数的年化收益率11%，沪深300指数的年化收益率11.5%。
基本面50的收益也是跑赢了上证50和沪深300的。
不过，表现优秀的基本面指数，却遭到了一些投资者的反对和批评。
这其中，就包括著名的指数基金之父，约翰博格。
为何约翰博格看不起表现出色的基本面指数呢？
欲知后事如何，且听下回分解。
作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）
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