2万亿私募大消息！门槛10个亿，96%公司

2万亿私募大消息！门槛10个亿，96%公司"没资格"科创板网下打新，300家达标名单来了

中国基金报记者 汪莹 房佩燕

私募科创板打新或出台明确规定！

4月23日，券商内部流传的一份《科创板首次公开发行股票网下投资者自律管理办法(征求意见稿)》(以下简称《办法》)，对参与科创板打新的私募基金管理人提出了资管实力要求：

私募基金管理人基金管理总规模连续2个季度10亿元以上，且管理的产品中至少有一只存续期2年以上的产品；申请注册的私募基金产品规模应为6000万以上，且委托第三方托管人独立托管基金资产。

最新数据显示，证券类私募规模为2.11万亿元，数量为9385家。按上述规定，超96%的证券类私募将无缘科创板网下打新。

据悉，这份文件由中国证券业协会起草。中证协内部人士向基金君证实，文件确是由中证协发出，目前仅处于征求意见阶段，且并非公开征求意见，仅内部定向券商征求意见。

资管实力不达标的私募

或无缘科创板网下打新

《办法》共23条，明确了适用范围、投资者范围及私募基金参与打新的条件，对网下投资者的产品注册、内控要求、询价前准备、询价原则、账户使用原则和券商的推荐责任等方面都做了规定，规范覆盖询价、申购、缴款、报价、操作等环节。

其中，对私募参与科创板打新的资管实力要求是最核心的条款。

《办法》规定，私募基金管理人注册为科创板首次公开发行股票网下投资者，应符合以下条件：

1、具备一定证券投资经验。依法设立并持续经营时间达到两年(含)以上，从事证券交易时间达到两年(含) 以上；

2、具有良好的信用记录。最近12 个月未受到相关监管部门、自律组织的处罚；

3、具备必要的定价能力。具有相应的研究力量、有效的估值定价模型、科学的定价决策制度和完善的合规风控制度；

4、具备一定的资产管理实力。私募基金管理人基金管理总规模连续2个季度10亿元以上，且管理的产品中至少有一只存续期2年以上的产品；申请注册的私募基金产品规模应为6000万以上，且委托第三方托管人独立托管基金资产；

5、符合监管部门、协会要求的其他条件。《办法》表示，私募基金管理人参与首发股票网下询价和申购业务，还应当符合相关监管部门的规定。私募基金管理人被基金业协会注销备案后，推荐券商应及时向协会申请注销该私募基金管理人网下投资者资格。

此外，《办法》还明确了证券公司的推荐责任，即券商对于所推荐的私募应制定明确的标准，对机构的投资经验、信用记录、定价能力、资产管理规模，以及其申请注册的产品数量与其管理能力是否匹配进行审慎核查，确保推荐机构及其产品符合协会的基本条件及中证协的推荐条件。

只有300家私募有资格参与科创板网下打新

根据《办法》中的规定，私募基金管理人注册为科创板首次公开发行股票网下投资者，要求其规模连续2个季度10亿元以上。

而据私募中国网统计，截至目前在中基协备案的私募证券基金，连续两个季度管理规模在10亿以上的共有300家(包括自主发行和顾问管理类型，已去重)，在全部9385家私募中占比仅约3.2%。即96%以上的证券类私募将无缘科创板网下打新。

300家私募名单如下(排名不分先后)

第101-200家

第201至300家：

(或有新达标公司未录入)

这意味着，有资格参与科创板网下打新的私募约300家，且这些私募参与打新的产品规模还必须达到6000万元以上规模。

某大型券商人士告诉基金君，目前券商内部对此《办法》的普遍观点是认为设置的门槛太高，其粗略估算认为至少80%以上的私募都被拒之门外。不过仅从中基协备案的证券私募规模来看，被拦在门外的私募竟然高达95%以上。

也有业内人士指出，该规定是为了避免突击打新，有利于市场有序发展。华南一大型券商私募业务负责人表示，“网上打新就是摸彩票，网下打新的确定性高一些，所以门槛也高。”在他看来，科创板打新对私募来说是一个收益机会，就目前来看，私募在科创板开户的意愿是比较踊跃的，网下打新的意愿也是比较强烈的。

基金君多方了解也发现，虽然私募目前对于科创板投资仍较为谨慎，但对于科创板打新却热情高涨，多家私募均表示会积极参与科创板打新。不过北京某中型私募人士也表示，私募基金为C类账户，网下配售比例本就有限，打新没有特别优势。

私募科创板打新热情高涨

此前，多家私募向基金君透露了其科创板打新思路及策略。

上海某中型私募总经理透露，目前的一个重点在于是否选择地进行打新，这主要取决于科创板IPO的速度、定价机制；另一个重点是上市后择时卖出，由于上市前5天不设涨跌停，因此在打新获得底仓的情况下，可以选择价格择优卖出，并利用前5天的波动做日内交易增厚收益。在标的选择方面主要看稀缺性，定价会与主板、创业板的股票做横向参照。

沪上另一家中型私募表示，考虑推出打新产品，对应标的主要是新基建、医药等公司一直看好的方向。“很多客户都非常关注科创板打新的收益，甚至主动找我们，希望能推出相关产品。”

深圳某私募投资总监表示，会通过网下配售参与科创板投资，新发行的基金和老基金都会参与。由于不是固定的23倍市盈率打新，且对上市公司的研究和报价非常专业化，难度比以前更大，因此成立了专门的研究小组在做。

有私募人士向基金君表示，相对于目前的网下配售制度，科创板做了两个调整：一是提高了网下新股配售比例，从10%提高到60%-70%；二是取消个人参与网下新股询价，网下配售投资者数量将大幅减少，这将显著提高打新的收益率。

“我们不会做只投资科创板的基金，但我们所有符合网下配售要求的产品，都会积极参与科创板网下配售。科创板网下配售有可能复制2016年打新收益前高后低的特征，哪里有超额收益，哪里就会涌入资金将其收益拉低。我们会提早布局，期望获得较好的收益。当然科创板打新最关键的还是要有效管理底仓市值。” 该人士称。

深圳某量化私募创始合伙人表示，主要采取量化对冲或量化套利加科创板打新来参与科创板网下打新，通过对冲降低底仓的波动风险，去获取最稳健的那部分收益。此外还有一种激进型策略，即底仓采取满仓的指数增强策略。“目前网下打新的细则和门槛还没有推出，我们参照主板网下打新做准备，一旦监管部门公布的网下打新细则跟主板不一样，我们会重新调整产品和策略。”