中国平安：净利润=阿里+腾讯，穿越牛熊的全牌照险企，“大象”也能起舞！| 中报专题（四）
昨天晚上，有两家明星公司同时发布了半年报，一家是阿里巴巴，一家是中国平安。
阿里巴巴上半年实现净利润473.61亿元，同比增长288%，大幅超出市场预期。
中国平安上半年实现净利润976.76亿元，同比增长68.1%，也是超出市场预期。
就在几天前，腾讯控股也发布了半年报，实现净利润513.46亿元。
单以净利润计算，中国平安≈阿里+腾讯，而市值却不到其中一家的一半。
要知道，拥有全牌照的平安可是险企的龙头，堪称“大象”的体量之下，仍能起舞，保持较高的成长性，放眼整个A股，都称得上优秀乃至卓越。
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成功穿越牛熊的“全牌照”险企
千金易得，牌照难求。对于金融行业来说，没有牌照，就无法开展对应的业务。
在我国需要审批的金融牌照主要包括银行、保险、信托、券商、金融租赁、期货、基金、基金子公司、基金销售、第三方支付牌照、小额贷款、典当等等。
传说中集齐最难的七张传统金融牌照的企业，可以召唤“神龙了”。这7张牌照包括：银行、证券、期货、保险、基金、信托、租赁。
平安集团，恰恰就是极少数持有全牌照的集团之一。
图片来源：网络
从1988年成立之后以保险起家，之后一路经历了加码证券、银行、投资、布局互联网金融和科技等业务，成为一个全牌照金融控股公司。
平安历史上一些重大的战略布局包括：
1988年3月21日 中国人民银行总行发文(银复〈1998〉113)批准成立平安保险公司，同时颁发“经营金融业务许可证”。这也是我国第一家股份制保险企业。
1991年，平安创设证券营业部，启动证券业务。
1993年，中国平安开始布局寿险业务。
1995年，中国平安全面推行产、寿、证券、投资四大业务的统一管理、分业经营，这一年总资产超过80亿。
2002年，获得国务院批准的三家综合金融控股集团试点之一。
2003年，进军银行业，收购福建亚洲银行并改名为平安银行。
2004年，中国平安集团在香港整体上市，成为当年香港最大宗IPO。
2007年，中国平安在上海证券交易所上市，创下当时全球最大的保险公司IPO。
2008年，成立平安金融科技公司。
2009年推出一账通功能，通过一个账户打通不同业务场景。
2011年，央行发布第三方支付牌照。
2012年，陆金所成立，开始布局互联网金融业务。
2016年，平安医保科技成立。
2017年后开始全面加强对于金融科技的投入。
从长期业绩增长的角度看，中国平安可以说是持续稳定创造价值，成功穿越了牛熊周期。
数据来源：东方财富Choice数据
自2004年上市以来（港股市场），截至2018年，平安的每股收益复合增长率达到了24.5%，归属公司股东权益符合增长率为23.7%，ROE稳步提升到20.9%。
与此同时，平安的业绩波动率很小，实现了长期稳定增长。
数据来源：东方财富Choice数据
剔除掉因2008年金融危机，业绩大幅波动的2008年和2009年之后，可以发现，无论是营收还是净利润，平安始终保持比较稳定的增速。
2004-2018年，营收从676.00亿增至9768.32亿，年复合增长率为19.18%；归母净利润从26.08亿增至1074.04亿，年复合增长率为29.97%。
资料来源：东方财富Choice数据
从股价走势也能看出，中国平安成功跨越了A股的牛熊周期，自2007年登陆A股以来，当大盘走牛时，平安没有落后于指数，指数走弱时，平安也能逆势走强，彰显了好公司跨越牛熊的优秀品质。
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上半年净利润=阿里+腾讯，
每3个互联网用户中，就有一个平安用户
2019年中报显示，上半年，中国平安实现归母净利润976.76亿元，同比大幅增长68.。
这一利润规模，大约等同于阿里+腾讯上半年的利润之和，同时，也与平安去年全年的1074.04亿元的水平相当。
可以说，这份中报相当亮眼，也是超出了市场预期的。
数据来源：东方财富Choice数据
分业务线来看：
寿险业务实现营运利润484.33亿元，同比增长36.1%，作为公司的第一大利润来源，这样的增长率是不错的；
产险业务实现营运利润100.39亿元，同比增长69.5%，其中，车险业务的市占率为22.3%，比去年同期提升了1个百分点；
银行业务方面，平安银行交出了三年来最好的一份中报成绩单。实现营业收入678.29亿元，同比增长18.5%，净利润154.03；同时零售转型持续推进，上半年零售业务营业收入和净利润分别同比提升5.7个百分点、2.3个百分点。
资产管理业务方面，平安主要通过平安信托、平安证券、平安融资租赁和平安资产管理公司经营资产管理业务。2019年上半年，资产管理业务实现净利润76.28亿元，同比下降14.3%，主要是由于其他资产管理业务经营业绩的同比下降。
科技业务方面，平安通过陆金所、金融壹账通、平安好医生、平安医保科技、汽车之家及其他公司经营科技业务。2019年上半年，实现科技业务营运利润32.74亿元，值得注意的是，截至2019年6月30日，科技公司估值达700亿美元。
值得注意的是，在这接近1000亿的利润中，短期投资波动实现了130亿的净利润（主要由于上半年股市大幅上涨而实现），加上由于手续费和佣金税前扣除比例提高，导致应纳税额减少，这部分也带来了104.5亿元的利润。
可以说，此前的减税政策，进一步增厚了平安的中期业绩。
与此同时，高度依赖个人客户的平安，还在客户数量方面实现了增长。具体来看，截至2019年6月30日，平安集团个人客户数量达到1.96亿，相较年初增长6.6%，上半年新增客户2009万，其中33.8%来自于集团五大生态圈的互联网用户。
资料来源：公司中报，东方财富Choice数据
值得注意的是，集团互联网用户量较年初增长6.9%只5.76亿人，这也意味着，每3个互联网用户中，就有一个是平安用户。
另外，2019年上半年，集团有6937万个人客户同时持有多家子公司的合同，较年初增长9.0%，在整体客户中占比35.4%，占比较年初提升0.8个百分点。
很显然，凭借全牌照的布局和近几年的互联网和科技赋能，平安旗下的各个业务线能够实现交叉获客和流量共享，从而实现整体业绩的增长。
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科技+生态，“大象”有望继续“起舞”
12月29日，中国平安董事长兼CEO马明哲在集团内部发表新年致辞。
在致辞中，马明哲表示，2019年是中国平安战略转型的关键之年，中国平安不仅已将“金融+科技”更加清晰地定义为平安的核心主业，还要在确保金融主业稳健增长的基础上，继续加大科技投入，强化“金融+生态”建设，不断巩固和发展公司的核心优势。
按照马明哲的规划，平安发展至今可用十年为界，划分出四个阶段。第一个十年先是做保险，第二个十年是综合金融，第三个十年，开始做金融+科技。而未来十年，平安要做金融+生态。
首先就是 IT 部门的建设与整合。
据了解，2001 年，平安集团就已将信息管理部、寿险电脑部、产险电脑部、团险电脑部、平安电子商务及 AAA 客户资源管理部的相应职能进行合并，组建集团信息管理中心，在组织架构上进行统一管理。
彼时，阿里、腾讯仍在蹒跚起步，互联网平台化概念更是遥不可及。但刚刚完成第一个十年的平安，就以此思维搭建技术中枢平台，令人印象深刻。
基于此，平安集团打造出强有力的平安信息管理中心。从而顺利在2008年，也就是以金融+科技为主题第三个十年，将平安信息管理中心从集团业务中剥离。以此为基石，打造出平安科技有限公司，开启金融+科技愿景。
由于前期准备充分，平安科技在接下来的十年，接连卡准移动互联网、人工智能、云计算的C位，并深耕科技研发领域。
以“深耕”形容，并不夸张。2018年 11 月，平安联席 CEO 陈心颖在中国平安科技开放日上表示，集团将每年收入的 1% 用于金融科技及医疗科技的研发。中国平安过去十年共投入 1000 亿人民币用于科研。
不断加大的投入，也确实给平安带来了一些成果：
2017年12月，平安基于“人工智能+大数据流感预测”技术，在重庆提前预警了流感来袭。
在医疗领域，过去医生诊断靠人工拍片，误诊率不低。平安开发出AI智能读片技术，能将肺结节、胃癌切片、糖尿病等疾病的诊断准确度提高到90%以上。
平安的人脸识别技术正在深圳机场使用，人脸识别的结果与公安系统罪犯信息自动匹配并预警。国际权威人脸识别数据库LFW公布，平安的人脸识别技术99.84%的准确度在该数据库中位列第一……
中报显示，2019年上半年，中国平安科技专利申请数叫年初增加6779项，累计达18050项。截至2019年6月30日，平安拥有10.1万名科技从业人员，3.2万名研发人员。
此外，AI全方位用户寿险代理人的面试、培训和销售支持，AI面试覆盖率达100%；智能疾病预测上线40中模型，预测准确率超90%。
未来，平安将会继续加大在科技领域的投入。
平安集团联席CEO陈心颖就曾透露，平安过去十年在科技方面的投入达到70亿美金，而未来十年这项投入将增至150亿美元。
与金融业普遍都在追求的科技赋能不同，平安对科技业务的定位，是要成为崭新的盈利增长点，衍生出有市场竞争力的商业模式。
从资本市场的角度看，机构依然看好平安：
国泰君安在8月13日的研报中指出，中国平安通过分红与营运利润绑定，使得机构投资者可以通过分红享受到公司内含价值增长，且分红高增的确定性超市场预期，从DDM角度来看公司股价依然低估，给予目标价113.22元每股，维持“增持”评级。
1988-2019，30年的时间，平安已经成长为一只“大象”，“科技+生态“的战略加持下，有理由相信，中国平安这头“大象”，依然能跳出一只跨越牛熊的“舞曲”。
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