广发宏观郭磊：CPI为何与市场预期有小幅差异

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报告摘要第一，11月CPI同比4.5%，超市场一致预期。第二，但值得注意的是，非食品部分保持稳定，没有环比抬头的迹象。从猪肉向非食品传导的关键中间项房租、家庭服务环比和同比都没有异常，甚至略低于季节性。第三，与市场预期的主要差异点来自猪肉，11月猪肉价格整体下行，22省市猪肉和农业部口径猪肉价格分别下跌了17%和19%；但因为CPI统计主要是反映月均值的变化，11月CPI猪肉价格环比上涨为3.8%。第四，12月的情况会如何？从上旬的高频数据来看，农业部猪肉价格环比11月底上涨了4.8%；但目前均值仍较11月低，具体对12月CPI影响如何要看中下旬的价格走势。农业部指出生猪存栏止降回升。第五，P...

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