恒力石化获山西证券买入评级，业绩略超预期，静待新材料项目如期达产

4月11日，山西证券给恒力石化买入评级，近一个月内获得5份研报关注。预计2024-2026年公司归母净利为92.04亿元、105.3亿元、115.08亿元。研报认为，公司通过优化产销协同、加强资源统筹，结合市场需求变化，优先增产高效益产品，实现内生式增长。2023年，公司销量分别为2164.27万吨、1422.2万吨、409.04万吨，同比增长1.33%、33.99%、25.4%。综合毛利率为11.25%，同比增长3.04个百分点。炼化、PTA、聚酯产品毛利率分别为18.53%、-1.36%、10.4%，同比增长3.22个百分点、5.13个百分点、1.33个百分点。期间费用率为3.84%，同比增长0.35个百分点，研发投入13.71亿元，同比增长15.7%。2024年重点项目陆续投产，包括160万吨/年高性能树脂及新材料项目等。风险提示：原油价格波动可能影响企业盈利稳定性。