华泰证券：乳制品行业2026年有望迎来供需拐点

云财经讯，中国奶业周期正处于奶价低迷带动上游养殖业持续去产能。下游乳品企业渠道库存去化到位，静待终端需求复苏的基本面左侧。预计在原奶产量下降及乳制品终端需求温和改善的供需关系重塑下，行业有望2026年重回供需平衡。届时原奶价格上涨将对上游牧业企业的利润和股价形成直接催化。因乳品产业链市值大幅集中于下游乳制品企业，历史周期表明奶价温和上涨利于下游企业毛销差改善和利润率提升。目前两大龙头也默契进入提升利润诉求阶段。中长期看，乳制品行业空间仍存。量增空间来源于渠道下沉+习惯改善+学生奶普及，价增空间来源于低温奶或可持续渗透。