中信证券：2026年建议重点关注财富效应传导、供给端优化推动的经营拐点机会

云财经讯，中信证券研报指出，截至25Q4，内地公募基金重仓持仓中消费占比9.0%、环比-0.63ppts，其中主动权益基金A股持仓消费占比7.0%、环比-0.54ppts；北向资金消费持仓占比7.9%、环比-0.9ppts；北向减仓白酒板块明显，内地、北向均增持中国中免(601888)。南下资金消费持仓占比18.0%、环比-0.7ppts。消费持仓集中度有所下降，内地、北向Top10占比为76%/70%。从基金持仓来看，机构调仓及主要权重板块(如白酒等)的下跌导致消费整体持仓下滑，但除食品饮料以外的其他消费子行业持仓变化并不大，当前国内基金消费超配比例降至历史低位，持仓已经相当程度反映了前期对消费的悲观预期。我们认为，由于当前宏观环境仍然偏弱，消费景气的自身修复预计仍需时间，短期消费整体beta性机会可关注财政刺激类政策的可能性。同时，基于当前产业观察，2026年建议重点关注财富效应传导、供给端优化推动的经营拐点机会。而长期配置再次强调重视消费结构的变化。