激进并购后的润达医疗或迎转机 国资入主解难题

　　近日，润达医疗发布公告称，朱文怡等7名股东的股份过户登记手续已完成，完成过户登记后，下城国投持有公司1.16亿股股份，占公司总股本的20.02%。同时，下城国投也成功为该公司的控股股东以及实控人。

　　国资背书或迎转机

　　公开资料显示，润达医疗为国内领先的医学实验室综合服务商，主要向各类医学实验室提供体外诊断产品及专业技术支持的综合服务，包括：产品组合服务、仓储物流、配送服务、信息化系统服务、技术应用及报告解读培训服务、定期维护保养及维修服务、实验室设计、第三方质量控制服务等多种服务内容。

　　润达医疗在接受《国际金融报》记者采访时称，实控人变更后，下城国投将赋予公司现有管理团队充分的自主经营权，且保证润达医疗能够在原有的战略规划和经营方针下继续扩大发展。此外，国有战略投资人的加入有助于公司巩固和开拓融资渠道，更好地促进公司与公有制医疗机构开展合作。同时，引入国资将进一步优化公司治理结构，促使董事会决策更加高效、规范化运行。

　　此前，润达医疗因前实控人质押比例较高曾颇受争议。对于此次控制权的转让，润达医疗也曾对记者表示，“实际控制人及大股东出于降低股票质押比例较高的问题为目的，同时以确保管理层稳定为前提，引进国有企业战略投资人以增强公司融资实力和业务竞争力。”

　　某中型券商医药行业分析师表示，“股权转让后，润达医疗将获得大量现金，大股东股权质押问题也基本上得到解决。引入国资，不仅仅破解了该公司股权质押的燃眉之急，同时也为润达医疗拓宽了融资渠道。”

　　激进并购存隐患

　　润达医疗2019年三季报显示，润达医疗实现营业收入51.93亿元，较去年同期增长19.75%；实现归母净利润2.92亿元，较去年同期增长20.05%。

　　据了解，润达医疗于2015年登陆A股市场，在其上市后的第一年，便开始了疯狂的并购扩张。据《国际金融报》记者不完全统计，4年多时间润达医疗已经收购9家企业，总金额近30亿元人民币。正因如此激进的并购，该公司也累计了大量商誉。

　　截至三季度末，润达医疗商誉余额为17.39亿元，占同期营业收入的33.48%，是归母净利润的5.83倍，其中长春金泽瑞医学科技有限公司（下称“金泽瑞”）的商誉余额为7.69亿元。

　　据悉，润达医疗于2017年7月收购金泽瑞60%股权，交易对方承诺金泽瑞2017年—2019年的扣非后净利润分别不低于1.40亿元、1.61亿元、1.85亿元。

　　而事实上，金泽瑞2017年、2018年实现净利润分别为1.35亿元、1.46亿元，2019年上半年的净利润为0.78亿元。

　　根据约定，若任一年度实现金额低于90%时，应以现金方式补偿。虽然金泽瑞不需要作出现金补偿，但是这两年均未完成此前的业绩约定。

　　对此，润达医疗对《国际金融报》记者表示，从金泽瑞2019年1-9月的业绩来看符合预期，业务正常、稳定增长。金泽瑞近几年的经营利润并不存在恶化或明显低于形成商誉时的预期，每年仍为盈利且利润逐年稳定增长；市场竞争程度有所加剧但并未发生明显不利的变化，经评估机构综合判断认为金泽瑞的整体经营情况不存在商誉减值。

　　未来润达医疗将如何进一步提升金泽瑞的盈利能力？润达医疗表示，随着行业政策的出台，公司也在积极调整经营策略，未来将通过进一步发挥与金泽瑞在采购、技术、客户、市场拓展等方面的协同效应，进一步提升金泽瑞的盈利能力。

　　上市以来的激进扩张，不仅给润达医疗带来了高商誉的问题，也令该公司的资金链走到了危险的边缘。

　　2015年至2019年三季度末，润达医疗投资活动现金流净额累计流出33亿元，与此相对应的是，该公司的债务也在不断攀升。截至2019年三季度末，润达医疗的资产负债率达到59.26%，短期有息负债累计25.62亿元，而账上货币资金仅6.07亿元，偿债缺口近20亿元。

　　对此，润达医疗对《国际金融报》记者表示，“公司大部分短期债务是诸多家银行的流贷，多年来公司与银行建立起长期稳定的合作关系，授信额度循环滚动使用，并随着公司业务规模的扩大而逐步增加授信额度。公司股东股权转让引进国有战略投资人完成后，也主要从融资方面为公司未来业务的拓展增强综合实力，推动公司业务快速发展。”

责任编辑：王帅