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彼得·林奇:学习成长和投资赚钱根本就是两码事

发布时间: 02-12 14:07    消息来源: 云财经 [原文]    影响力评估指数:17.69   消息收藏夹   收藏 已收藏

一、远景型公司不能给你带来回报

避免远景型公司(longshots)。每一次你听到有人向你推荐股票,他们推荐的股票让人如此兴奋,以至于他们在电话上和你交谈的声音很轻柔。我不知道这是因为他们担心隔壁的邻居听见,还是因为担心SEC的监听。或许以轻柔的腔调打电话,你就不用坐牢或者只需要服一半的刑。

不管怎样,他们轻声细语地说,「我给你推荐的这家公司非常好、好得不可思议,或者这是一家实力强大的公司」等。但是他们漏掉了一些东西。对这些股票有一个非常技术性的术语 NNTE 即短期无利润(no near term earnings)。

这些公司没有盈利。它们没有历史记录(即这些公司只有一个远景——译者注)。它们有的仅仅是一个很好的想法而已。实际上,这个想法可能行得通。可是经常行不通。

记住:如果股票从 2 美元涨到 300 美元,你在 8 美元买入同样可以获得很高的回报,甚至在 12 美元进入也可以。

当别人向你推荐这类远景型公司时,你可以在一年之后跟进,把它们写在纸上,然后放到抽屉里面。一年之后再拿出来看看,三年之后再拿出来看看都行。考察这些公司三年之后的基本面如何再作投资决定。

我曾买入过 25 家远景型公司,跟踪了它们 5 年,没有任何一家公司取得突破,也就是没有一家公司成功。


二、不要把成长和赚钱混为一谈

避免高增长、容易进入的行业。高增长行业是一个可怕的领域,因为每个人都想进入这个行业。有多少人听说过Crown Cork Seal公司?这是一家了不起的公司,它们制造罐头以及罐头和瓶子的瓶塞。

在座的全是有影响的人。这周有多少董事会将开会决议是否进入罐头行业?去年有多少?过去 7 年呢?过去 20 年呢?

这家公司的股价涨到起初的 50 倍。它们永远保持着技术上的领先。它们是行业的领头羊。他们没有把公司的名称改为像 Crocosco 这样的首字母组合词。

罐头是一个无增长的行业。山姆·沃顿所处的零售也是一个无增长的行业。这很好——你要找的就是一个无增长行业中的成长型公司。因为没人想进入这个行业,但是Winchester光盘驱动公司的情况就不一样了,每个人都想进入它所在的行业。

20 世纪 50 年代的地毯行业好得让人吃惊。电脑行业最快的增长时代也是 20 世纪 50 年代。那时,地毯行业的增长率比电脑快。

我记不太清了,在 20 世纪 30 和 40 年代,地毡的售价好像是 20 或者 25 美元一码。所有有钱人家里铺的都是地毡,其他人都是地板。

后来有人发明了一个特殊的制作流程。地毯和地毡的价格降至 2 美元/码。地毯遍及各个地方,机场、学校、办公室、公寓、住房等。人们先铺一层胶合板,然后在上面铺上地毯。

现在,地毯已经过时了。最好铺木板。人们的口味就是这么反复。但是在 20 世纪 50 年代地毯行业经历了波澜壮阔的增长。

不幸的是,地毯生产商从 20 世纪 50 年代开始时候的 4 家增加到后期的 195 家。结果没有一家公司赚到钱。由于行业的增长,它们全都赔了钱。因此不要把增长和赚钱混为一谈。实际上,增长通常导致亏损。

如今市场对生物工程类公司的热情让人惊奇。大部分这类公司都有 102 位博士和 102 台显微镜。人们像疯了一样购买它们的股票。而让我赚钱的是唐恩甜甜圈,我不用担心韩国的进口以及货币供应量数据。当你持有唐恩甜甜圈的时候,你不用担心这些事情。


三、五年级的数学足以满足投资所需

一定要考察资产负债表。这非常重要。如果你接受了五年级的数学教育,那么这就足够投资所用了。我不错,数学是我的强项——直到数学中出现微积分之前。

我在数学方面真的很好,还记得这个数学题吗,两辆火车一辆从圣路易斯出发,另外一辆从达拉斯出发,多长时间两辆火车相遇。我很喜欢这类问题。

但是突然之间,数学中出现了二次方程式和微积分。还记得吗?微积分的意思是曲线下面的面积。历史上有没有人能理解这一点?他们不停地说微积分就是曲线下面的面积。我永远无法理解曲线下面到底是什么鬼东西。

不过股市的好处在于你不必与任何这类事情打交道。如果你学过五年级的数学,你可以在股市上做得很好。股市上用到的数学十分简单。

你不需要使用电脑。人们说电脑时代弄坏了股市。我的意思是如果电脑能算出该买哪只股票不该买哪只,那么你要做的就是花点时间在Cray计算机上就行。


四、花 15 秒时间在资产负债表上

但是你必须得考察资产负债表。我持有的并且让我从中赚到钱的几乎每一家公司都有良好的财务状况。只需 15 秒就能看出一家公司的财务状况如何。

你看看资产负债表的左边,你再看看右边。右边一团糟,左边很可疑。不用花太多时间你就知道这家公司不值得投资。如果你看不到任何债务,你清楚这家公司相当令人满意。

当我刚踏足这个行业的时候,你得不到季度资产负债表。如今,你可以得到每个季度的资产负债表。过去,公司不会列示债务的到期时间。现在它们不得不列示所有债务的到期时间。你能从中知道公司欠银行的钱有多少。

我估计现场应该有几个银行家。30 年的钱和 30 年期的银行贷款之间差别巨大。你知道银行是什么样的。它们只会锦上添花,当你经营得很好的时候,它们请你吃饭,愿意为你提供各种各样的贷款,但是一旦你连续几个季度绩效惨淡,它们就想收回贷款,从来不会雪中送炭。

但是你可以阅读资产负债表。你可以考察一家公司,看它是否有债务。或者你发现公司确实有 3000 万美元的债务,不过这些债务要 30 年后才会到期。


五、就像你研究微波炉那样研究你要购买的股票

当我幸运地买入克莱斯勒的时候,当时该公司有 10亿美元现金,并且没有三年之内到期的债务。他们实现了盈亏平衡,现金流为正。因此,即便对周期性公司而言,花一分钟考察资产负债表也是值得的。

有一种现象让我感到很惊诧,人们在最终购买冰箱之前会先对比 10 台冰箱。他们会在《消费者报道》中查看到不同冰箱的测评。他们会逛 15 家商店。

但不知道是什么原因,他们对股市感到如此神秘,他们没有意识到听从一个的士司机的小道消息而在某只生物工程公司的股票上面投入 1 万美元一点赚钱的机会都没有。

最坏的情况是股价在他们买入之后上涨了 30%,他们又投入 2 万美元;最好的情况是股价在接下来三个月中下跌 30%。

这种情况太让人吃惊了。当人们投资股票亏钱的时候,他们会埋怨程序化交易(program trading),他们会把责任归咎于机构:「就是这些该死的机构让我亏钱的。」如果你买一台冰箱,后来发现买的是一台次品,你会说,「我真是个笨蛋。我本应该做更多研究,我买的那台冰箱质量不合格。」

两天后相同的这些人前往夏威夷的时候为了节省 98 美元而花了一个半小时购买往返机票。人们对待这些事情非常小心,但是一到股票上面,他们就很不小心了。

就像你研究微波炉那样研究你要购买的股票。这种投资方法将给你带来更好的股市投资回报。


作者:鳄鱼金融对冲套利

来源:雪球

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