[隆众聚焦]：顺酐扩能周期内毛利连续下滑进入低利润周期

2023年，中国丁烷法顺酐生产毛利降幅46.83%，五年复合增长率16.05%。丁烷法顺酐装置长期盈利，但2022年起大产能扩能装置投产，供需矛盾显现，顺酐毛利下降。新产能陆续入局，原料价格上涨，新消费领域进展缓慢等因素影响顺酐毛利。2019-2023年顺酐新增产能85万吨，大产能持续布局导致供应增速高于需求增速，顺酐价格和生产毛利受压。正丁烷价格上涨，2023年长期运行在五千元以上，但与顺酐走势分化。