新天药业获开源证券买入评级，2023年内生承压，2024年推进外延发展

4月12日，新天药业(002873)获开源证券买入评级，近一个月内获得2份研报关注。预计公司2023年营收为9.54亿元(同比-12.29%)，归母净利润0.81亿元，扣非归母净利润0.75亿元。2023年毛利率为77.07%(-0.2个百分点)，净利率为8.48%(-1.78个百分点)。销售费用率为45.86%(-3.07个百分点)，管理费用率为15.88%(+2.84个百分点)，研发费用率为4.0%(+2.01个百分点)，财务费用率为1.26%(+0.23个百分点)。预计2024-2025年归母净利润分别为1.04亿元和1.24亿元，2026年为1.50亿元。公司正积极推进营销体系“降本增效”改革，加大研发投入，提升中药创新能力。公司共有146个配方颗粒品种中选山东牵头的省际联盟集中带量采购，有利于提高中药配方颗粒业务板块竞争力。公司拟并购汇伦医药，有望带来第二增长曲线。风险提示：市场竞争激烈，收购风险，产品研发和销售不及预期。