招商策略：聚焦一季报验证与景气延续方向 建议在拥挤赛道中优选分化

云财经讯，招商证券策略研究认为，4月以来，地缘风险缓和驱动A股风险偏好回升，两市成交连续破2万亿，定价逻辑由避险防御转向业绩验证。当前市场呈现“极致抱团”与“估值深度分化”特征，资金加速由消费向资源、科技溢价环节回流。一季报验证下，景气线索聚焦三条主线：一是PPI转正与AI爆发驱动的资源及算力重估；二是出海红利下高新技术制造业的业绩韧性；三是政策托底后地产链的底部修复。建议在拥挤赛道中优选分化，围绕硬科技与真资源，把握盈利与景气双驱动的结构性机遇，重点关注电子(半导体)、电力、电力设备(电池、电网设备)、国防军工、有色金属(工业金属、能源金属、小金属)、基础化工(化学原料、化学制品)等领域。