中信证券：2026年保费好但买长弱，系权益分流、利率点位偏低与择时属性增强三者叠加所致

云财经讯，中信证券研报指出，险资是债券市场最重要的长期配置力量，对长端尤其超长债定价具有决定性影响，但其超长债的刚性配置逻辑正边际松动。负债端，分红险扩容与预定利率挂钩市场利率的动态机制，削弱了险资被迫拉久期以覆盖刚性高成本的必要性；资产端，非标压降与存款性价比下降，被动抬升标准化债券尤其长端政府债的底仓优先级，IFRS 9与偿二代二期则共同推动债券底仓＋红利权益并行格局。品种上地方债为绝对核心，增量净买入占比已升至约八成，远超约六成的存量占比。2026年保费好但买长弱，系权益分流、利率点位偏低与择时属性增强三者叠加所致，是节奏问题而非方向问题，被推迟的配置需求将在点位合适时集中释放。